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为何日元还会升值?

时间:2016-07-27来源:互联网作者:网友供稿
随着直升机撒钱的言论甚嚣尘上,日元兑美元自100的高位在两周内贬至107,直到日本央行行长黑田东彦没有必要也没有可能进行直升机撒钱的表态传出,之后日元一度升破104大关。包括4月的意外按兵不动,曾经大胆激进的日本央行不复存在,一直在放日元空头们的鸽

为何日元还会升值?


随着“直升机撒钱”的言论甚嚣尘上,日元兑美元自100的高位在两周内贬至107,直到日本央行行长黑田东彦“没有必要也没有可能进行直升机撒钱”的表态传出,之后日元一度升破104大关。包括4月的意外按兵不动,曾经大胆激进的日本央行不复存在,一直在放日元空头们的“鸽子”。

货币政策空间方面,1月底日本央行突破极限采用了极端政策工具——负利率,反而导致有避险属性的日元暴涨。而 “直升机撒钱”下央行直接为政府的扩张性财政政策融资,对于这样一个极度宽松的货币与财政的结合,日央行势必慎之又慎,毕竟究竟有多酸爽谁也没有尝试过。同时,全球最大型经济体都在避免竞争性货币贬值。别说是日本央行,刚刚决定退欧的英国都不敢违反约定降息,欧洲央行也老老实实地选择“按兵不动”。

其实,即便汇率贬值的道路没堵死,过去几年的实践经验也让央妈们意识到货币政策已经失效。货币宽松出去的钱,怎么用、用到哪里完全取决于投资者和企业,而他们都径直选择了金融资产(投机、回购)。我们需要一个“傻子”去投资,它就是政府。

因此,在有关于日本政府将发行永续债券并由日本央行购买的消息不绝于耳,导致美元兑日元上周累计上涨逾5%,创下1999年2月以来最大周涨幅之后,美国出人意料地坦然,即没有横加指责,也没有威逼利诱。

这是因为,美国其实知道日本的大行动基本上将以财政刺激为主,对汇率的影响不是让日元贬值,反而可能是升值。一般而言,在资本完全自由流动的国家,扩张性的财政政策将刺激总需求,带动本国利率上升,利率上升又会导致资本流入,从而令本币出现升值。

鉴于美元指数仍在97的高位,以及美国不愿独自承担汇率压力,7月FOMC会议上,美联储料会按兵不动。而日本央行的会议也不会有什么“直升机撒钱”之类的重磅炸弹,因为真正要采取大行动的将是日本政府,而日元可能在大行动公布后升值而非贬值。

另外,如果日本真的一意孤行,宁愿被制裁也要让日元贬值,那么商品多头们的盛宴恐怕也将结束。当然,对商品更重要的影响因素是美元,而日元和美元大体呈反向走势。只是,从一个侧面我们也可以发现,如果继续以货币宽松、日元贬值来追求再通胀,那么日本央行完全是“南辕北辙”:越是追求再通胀,越是通过货币政策宽松、日元贬值来追求这一目的,其距离实现通胀目标就越远。你以为日本人傻?

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